太平洋证券股份有限公司文姬近期对瑞鹄模具进行研究并发布了研究报告《瑞鹄模具：装备制造+零部件放量，业绩同比高增长》，本报告对瑞鹄模具给出买入评级，认为其目标价位为46.24元，当前股价为36.15元，预期上涨幅度为27.91%。

瑞鹄模具(002997)

(相关资料图)

事件： 公司近日发布 2023 年半年度业绩报告，报告显示 2023H1公司实现营业收入 8.59 亿元，同比增长 100.73%，归母净利润 0.90亿元，同比增长 62.80%；扣非后归母净利润 0.78 亿元，同比增长96.15%。

模检具及自动化生产线储备订单释放+汽车零部件业务发力，营收同比高增：2023H1 公司模检具及焊装自动化生产线合计营收 7.74 亿元，去年同期为 4.16 亿元，同比增长 86.06%，主要原因系公司 2022年末装备业务在手订单 30.3 亿元，同比+23.4%， 2023H1 装备业务订单释放同比快速增长。另外公司汽车零部件业务展露苗头，2023H1 公司汽车零部件业务收入 0.75 亿元，去年同期为 0.07 亿元，同比增长 971%，主要得益于动力总成压铸等零部件项目投入，汽车零部件业务增长加速。

毛利率短期承压，费用控制能力出色： 2023H1 公司毛利率为21.34%，同比下降 3.65pcts， 我们判断主要受原材料价格波动以及产品结构调整等影响。2023H1公司净利率为 11.52%，同比下降 1.66pcts。2023H1 费用率为 11.53%，较去年同期下降 4.59pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动-1.29、 -1.53、 -2.12、 +0.35pcts，销售、管理、研发费用下降主要系 2023H1 营业收入快速增长及公司费用控制表现出色。 财务费用增长主要系上半年 6 月发行可转换公司债券及本期计提利息费用增加所致。

车身轻量化业务量产在即+动力总成压铸件产能提升，汽车零部件业务有望成为公司全新增长曲线： 公司冲压件有望于 2023 年底向客户供货， 轻量化零部件的铝合金铸造动力总成零部件已批产向客户供货。 一体化压铸项目切入华为+奇瑞合作项目， 2023H2 伴随新车上市有望实现批产供货。 同时公司计划与奇瑞科技子公司芜湖达奥共同开展轻量化底盘业务， 公司从轻量化车身零部件领域进一步拓展至轻量化底盘零部件领域。轻量化业务加速扩张+奇瑞华为合作车型即将上市，预计公司轻量化产品将迎来新一轮放量周期。

盈利预测与估值：我们预计公司 2023-2025 年公司实现营收18.60、29.85、37.86 亿元， 2023-2025 年实现归母净利润为 2.17、3.41、 4.35 亿元，对应 2023 年 8 月 21 日收盘价的 PE 分别为30.07、 19.14、 15.02 倍。

风险提示： 新能源汽车销量不及预期， 原材料价格波动， 新产品开发进度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邵将研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.19亿，根据现价换算的预测PE为31.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.58。

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